干云蔽日之木，起于蔥青。黨的十八大以來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展步伐進(jìn)一步加快。從2012年到2021年，我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額從26.0萬(wàn)億元增長(zhǎng)至133.5萬(wàn)億元；再到今年8月末，已增長(zhǎng)至142.3萬(wàn)億元。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)居世界第二，成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量。

　　回望來(lái)時(shí)路，翹首新征程?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)我國(guó)債券市場(chǎng)將在改革、創(chuàng)新、開(kāi)放系列舉措的推動(dòng)下釋放更大潛力，充分發(fā)揮直接融資優(yōu)勢(shì)，更好服務(wù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效持續(xù)提升

　　當(dāng)前，我國(guó)已形成以銀行間債券市場(chǎng)為主導(dǎo)，包括交易所市場(chǎng)、商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)在內(nèi)的多元化、分層次的債券市場(chǎng)體系。截至8月末，我國(guó)各類債券余額達(dá)142.3萬(wàn)億元，與2012年底的26.0萬(wàn)億元相比，增長(zhǎng)幅度超447.3%，債券余額排全球第二位。

　　作為企業(yè)直接融資的重要渠道，公司信用類債券市場(chǎng)規(guī)模也躍升至全球第二位，債券托管余額從2012年的6.7萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2021年底的30.8萬(wàn)億元，增幅近360%。債券融資占社會(huì)融資增量的比重已經(jīng)連續(xù)4年超過(guò)30%。在存量規(guī)模不斷累積的同時(shí)，債券市場(chǎng)流動(dòng)性也在不斷提升，2021年，債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易規(guī)模達(dá)243.8萬(wàn)億元，為2012年的3.2倍。

　　十年來(lái)，債券品種不斷創(chuàng)新豐富，主題債券迎來(lái)快速發(fā)展，高度契合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需求，融資支持的精準(zhǔn)性和有效性顯著提升。比如，民企債券融資支持工具、貨運(yùn)物流主題金融債券、科技創(chuàng)新債等創(chuàng)新品種的推出有效滿足了各類投融資需求，進(jìn)一步提升債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能。

　　在中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云看來(lái)，十年來(lái)我國(guó)債券市場(chǎng)在高質(zhì)量發(fā)展中逐步成熟，市場(chǎng)體制機(jī)制得到進(jìn)一步完善，建立了統(tǒng)一、精細(xì)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)規(guī)則，明確了信息披露標(biāo)準(zhǔn)、債券違約處置機(jī)制，全面提升了債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，在促進(jìn)資源分配和資產(chǎn)配置多元化等方面發(fā)揮了巨大作用。

　　交易所債市融資規(guī)模步步高

　　在我國(guó)多元化、分層次的債券市場(chǎng)體系中，交易所債券市場(chǎng)已成為非金融企業(yè)債券融資的重要渠道。

　　十年來(lái)，交易所債券市場(chǎng)發(fā)債規(guī)模逐年穩(wěn)步提升。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2012年交易所債券市場(chǎng)發(fā)行總額為2786.91億元，而2021年則為8.7萬(wàn)億元。從2012年末到2021年末，交易所債市托管余額從1.25萬(wàn)億元增長(zhǎng)至18.68萬(wàn)億元。截至2022年6月末，我國(guó)交易所債市規(guī)模已超過(guò)19萬(wàn)億元，約占境內(nèi)債券市場(chǎng)總規(guī)模的14%，其中非金融公司債占比達(dá)到43%。

　　“交易所債券市場(chǎng)作為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的重要組成部分，十年來(lái)有力促進(jìn)提升直接融資比重，降低融資成本。公開(kāi)發(fā)行公司債券加權(quán)平均利率低于同期銀行貸款利率，為降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本發(fā)揮了積極作用。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

　　董忠云也認(rèn)為，交易所債券市場(chǎng)制度持續(xù)優(yōu)化，全方位為企業(yè)融資提供便利，有效緩解了企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題。

　　十年來(lái)，交易所債券市場(chǎng)對(duì)于地方政府融資的助力也日益增強(qiáng)，已成為地方政府債券發(fā)行的重要平臺(tái)。地方政府債券融資聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項(xiàng)目，充分發(fā)揮了穩(wěn)投資、補(bǔ)短板、惠民生、促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需和防風(fēng)險(xiǎn)的作用。

　　值得一提的是，7月29日，北交所首次發(fā)行地方政府債券。截至目前，已成功發(fā)行18只地方政府債券，發(fā)行總規(guī)模超574億元。9月2日，國(guó)債發(fā)行業(yè)務(wù)也在北交所順利啟動(dòng)。中國(guó)財(cái)政學(xué)會(huì)績(jī)效管理專委會(huì)副主任委員張依群表示，在北交所建設(shè)債券市場(chǎng)既有助于豐富北交所自身資本交易品種，促進(jìn)各類資本交互融合，又為提升交易量提供了新的渠道。

　　深化對(duì)外開(kāi)放步履不停

　　作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，債券市場(chǎng)兼有“價(jià)格錨”和“蓄水池”作用。推進(jìn)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放是我國(guó)構(gòu)建市場(chǎng)化、開(kāi)放型金融市場(chǎng)體系的必然要求。

　　明明認(rèn)為，債市對(duì)外開(kāi)放為外國(guó)投資者提供了更多投資中國(guó)資產(chǎn)的途徑，有助于豐富境內(nèi)債券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。對(duì)外開(kāi)放既包括引入境外投資者，也包括境內(nèi)資金對(duì)離岸債券資產(chǎn)的配置，能夠拓寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置邊界。同時(shí)，中國(guó)國(guó)債作為境外機(jī)構(gòu)主要配置的境內(nèi)債券資產(chǎn)，隨著對(duì)外開(kāi)放的加深，中國(guó)國(guó)債在全球的影響力有望持續(xù)增強(qiáng)。

　　十年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)持續(xù)加大對(duì)外開(kāi)放力度，交易所債券市場(chǎng)與銀行間債券市場(chǎng)齊頭并進(jìn)：符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債市額度限制、QFII/RQFII投資額度限制陸續(xù)被取消；債券通“北向通”“南向通”先后落地，實(shí)現(xiàn)雙向通車……

　　隨著債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷加深，吸引了更多境外投資者入市。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月末，共有1035家境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)，總持債規(guī)模為3.9萬(wàn)億元人民幣，較2017年末增長(zhǎng)了225%。另外，我國(guó)國(guó)債先后被納入彭博巴克萊、富時(shí)羅素、摩根大通全球三大債券指數(shù)。

　　景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠(chéng)表示，中國(guó)在過(guò)去幾年推動(dòng)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的各種具體措施和方向非常值得肯定。相信未來(lái)隨著流動(dòng)性等方面的提升，會(huì)有更多的外資關(guān)注中國(guó)境內(nèi)的高收益?zhèn)鶛C(jī)會(huì)。

　　開(kāi)放不止，未來(lái)可期。明明認(rèn)為，中國(guó)債市對(duì)外開(kāi)放還有巨大的發(fā)展?jié)摿涂臻g，債市互聯(lián)互通不斷拓展新功能，既能夠幫助境外投資機(jī)構(gòu)布局中國(guó)資產(chǎn)，也能夠幫助境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)參與離岸債券，要素流動(dòng)將更加順暢。