日膠本輪上漲暫時止步于179.7日元，在缺乏資金追捧的市場中，多頭的信心逐漸消耗，回調往往來的更猛烈些，隨著基本面新一輪利空數(shù)據(jù)襲來，日膠160日元也一度失守。而滬膠在上周初15500以上已顯示上漲動能衰竭，摸頂跡象明顯，但投機資金硬急拉至15910，制造了短期頭部，隨著新膠順利開割，滬膠回調也如期而至，預計短期內再度回到14000-14600點附近尋求支撐。不過我們依舊看好橡膠長期走勢，再度探底可能性極低。

        新膠陸續(xù)上市，供求關系逐步改善

        橡膠價格在主產區(qū)供應情況和需求大國汽車業(yè)興衰之間博弈，主產國供應的變動很大程度牽動著市場的神經。之前因為停割、印度干旱及我國需求旺盛，橡膠價格一路走高，這種現(xiàn)象正在隨著新膠順利開割上市而逐漸改善。目前泰國、馬來乳膠報價已開始明顯松動，有消息稱泰國將于近日下壓乳膠原料5泰銖，亞洲現(xiàn)貨5月船貨均下跌2-3美分 ，印度膠也因為買家轉向東南亞快速下跌至1850美元，跌幅為150美元，泰國節(jié)日結束后，周一現(xiàn)貨成交均價為52.55泰銖至周三的51.5泰銖。國內現(xiàn)貨報價隨著期貨回調有所松動，中橡網(wǎng)5號標膠最低報價為14300元，市場買興清淡，較大買家在等待回調買入機會。另外一季快速釋放的產能需要消化，5月份用膠企業(yè)產能或有所縮減。不過目前市場增多的是乳膠，東南亞生片膠、碗膠原料依舊不多，泰國南部主要種植區(qū)可得原料依舊吃緊抑制了部分跌幅。

        海外汽車業(yè)依舊不景氣

        我國汽車業(yè)提振計劃收效不錯，前三個月產銷兩旺，成為世界汽車行業(yè)矚目的焦點。但是不可忽略的是，海外汽車巨頭依舊掙扎在破產的邊緣，尤其是在新一輪宏觀經濟數(shù)據(jù)有所好轉的同時，汽車業(yè)糟糕的業(yè)績更顯得扎眼。歐洲客車銷量連續(xù)11個月下降，其中美國轎車銷量比去年同期減少３８％；日本下降２３％；德國減少９％。隨之而來的是裁員風暴，通用將在未來幾天內裁員1600名白領工人，克萊斯勒為了獲得更多貸款，裁員已經過半，更多工廠即將關閉。汽車零部件商日子也很難過，日本汽車部件制造商將考慮利用美國政府推出的汽車部件商援助計劃，向美國政府申請債權擔保等援助，我國汽車零部件上也有四成面臨流動性性風險。不過我們也不必悲觀至極，雖然歐洲銷量不斷下降，但是數(shù)據(jù)顯示銷量降幅在不斷收窄，３月份家用新車銷量同比萎縮９％，低于２月份的18.3％和１月份的27％，顯然汽車行業(yè)的復蘇沒有到盡頭，而且只是一個開始。

        雖然供應在逐漸增多，歐美汽車業(yè)未現(xiàn)明顯復蘇，但是我們不可忽視的是，在宏觀經濟有所回暖的前提下，我國需求不斷增長，收儲、主產國限制出口政策依舊有效，橡膠回調幅度將受到限制。

        經濟現(xiàn)陽春，市場信心恢復

        橡膠作為戰(zhàn)略物資之一，和宏觀經濟息息相關。近日來一些數(shù)據(jù)表明美國經濟已經“憂”中現(xiàn)“喜”。2月份美國經濟數(shù)據(jù)好轉，3月申請失業(yè)金人數(shù)減少，美國制造業(yè)采購經理人指數(shù)（PMI）繼續(xù)回升至36.6，值得一提的是美國銀行第一季度盈利42億美元，遠遠好于分析師預期，市場信心有所恢復。相對于美國，“陽春”、“回暖”已經成為我國經濟的代名詞，我國一季度經濟除了GDP在預料之中有所走低，其余經濟指標均比較喜人，如官方PMI連續(xù)3個月上升并躍至50以上，外需也出現(xiàn)回暖跡象，3月出口降幅明顯收窄；全國用電量降幅減小，工業(yè)生產恢復提速；3月工業(yè)增加值同比上升8.3%，顯著高于前兩個月的3.8%的工業(yè)增速，財政收入降幅在收窄；一季度新開工項目計劃總投資規(guī)模同比大增近九成，在經濟放緩的時候，消費投資卻非常強勁。除此之外，國內流動性大增， 3月1.89萬億元又創(chuàng)單月信貸增量新高，截至3月末，廣義貨幣供應量（M2）、狹義貨幣供應量（M1）同比分別增長25.51%、17.04%，宏觀經濟已經從危機中逐步走出來。

        國內需求強勁，進口繼續(xù)增長

        我國汽車業(yè)連續(xù)三個月產銷量均居世界前列，輪胎業(yè)開工率也很高，主要得益于國內經濟刺激政策，繼2月份天膠進口增長后，3月我國天然橡膠進口數(shù)量為194365噸，較去年同期增長5.8%，同時國內庫存并不高，可見國內需求還是非常旺盛。與此同時，隨著我國海南、云南新膠開割，國儲局也將繼續(xù)履行收儲的承諾。而在我們統(tǒng)計的主產國出口量方面來看，去年及今年初訂立的減產、減少出口的協(xié)議仍在奏效，這樣一來，即便新膠順利開割，供應壓力也不會集中釋放。

        國內前段時間資金充裕大肆炒作商品價格，近期在管理層警示及信貸嚴格監(jiān)管下也有所收斂，商品市場整體遭遇回調，拓展了滬膠下行空間，加上供應逐步增多，基本面有所變化，我們預計此輪滬膠回調支撐位約在14000-14600點左右，前期膠價快速上揚后需要時間和空間消化和等待基本面的跟進。

        鑒于整體宏觀經濟衰退逐漸放緩甚至復蘇、回暖，國內還隨時有可能出臺第二套經濟刺激計劃，我們定義橡膠目前為回調而不是下跌，本次回調也是延續(xù)后市健康的向上走勢必不可少的一步，并不會形成拐點，是前期因投機資本略過度推動的一次修正，操作上不可殺跌，可以逢低建立適量多單。